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瑞幸为何自曝? 答案指向了明暗两条线
本文摘要:歡迎關註“創事記”微信訂閱號:sinachuangshiji 文/譚宵寒 上周四美股開盤前,瑞幸自曝財務造假。在此前三天的3月30日,5月15日到期、成交價為15美元的瑞幸看跌期權

歡迎關註“創事記”微信訂閱號:sinachuangshiji

文/譚宵寒

上周四美股開盤前,瑞幸自曝財務造假。在此前三天的3月30日,5月15日到期、成交價為15美元的瑞幸看跌期權發生瞭大額成交,至今仍有2.15萬手未平倉。而其他到期日、行權價的看跌期權並無類似異動。

“5月15日到期成交大量put.意味著什麼?” 3月31日凌晨,有用戶在某股評社區提出瞭這個問題。

答案暫且不論,先看看瑞幸事件最新進展。據新浪科技援引國外媒體報道,周一美股開盤後,高盛稱借款人瑞幸股東Haode Investment公司發生違約,根據5.18億美元的保證金貸款安排,將對抵押品瑞幸咖啡76,350,094股ADS股采取強制執行程序。該股東的實際控制者正是由瑞幸咖啡董事長陸正耀的傢族信托。

瑞幸咖啡董事長的另一傢關聯企業神州租車在當日走出瞭不同的節奏,先是發出瞭徹底劃清界限的公告,稱公司無持有瑞幸咖啡的任何股份且並無參與其任何商業交易,陸正耀也已於2016年4月辭任CEO並改任非執行董事,隨後股價上漲34.18%。當晚,瑞幸咖啡停牌。英國《金融時報》9日報道稱,陸正耀正在考慮辭去神州租車董事長一職。

瑞幸虛增22億營收無疑是場騙局,這場騙局目前為止迷霧重重,除瞭COO劉劍是否是替人背鍋,大眾關心的另一個問題是:瑞幸到底因何自曝?難道是嫌公司死得不夠快嗎?

神州系的資金鏈是個閉環。

最明顯的標志,是瑞幸開啟正式融資前的無息貸款來自神州系。2017年,瑞幸獲得瞭前神州優車副總經理錢治亞和神州優車股東陳敏提供的6000萬元的個人借款,來自Haode Investment Inc.和Primus Investments Fund 的共9470萬元無息貸款。2018年,Haode Investment Inc.又向瑞幸咖啡提供瞭1.476億無息貸款。Haode Investment Inc.正是高盛報告中違約的借款人,這些無息貸款均來自陸正耀控制的機構。

關於Haode Investment Inc.的前情提要是,2016年4月,神州優車提交新三板掛牌申請時,Haode Investment Inc.也是其股東之一。2018年,瑞幸還以購買咖啡機的名義向光大融資租賃公司獲得3.5億元的融資額,抵押物為陸正耀當時持有的3530萬股神州優車股票;同年6月,瑞幸從西藏信托獲得一筆3億元的抵押貸款,抵押物為當時瑞幸咖啡VIE架構下外商獨資公司48%的股權。

神州系資金鏈閉環的另一個表現,是瑞幸A輪和B輪的投資方極為重合,都和與神州租車獲利的、與陸正耀關系密切的鐵三角劉二海、黎輝相關,且在基本面未發生變化的情況下,估值短時間內快速膨脹。

這條有出口、無進項的資本閉環或許是這樣的:從以往的利潤中抽回本金和足夠利潤,將額外的利潤輸送給下一條IPO速成生產線。

瑞幸為何自曝,從目前的公開報道、資料和資金流向來看,答案指向瞭明暗兩條線。

明線是渾水1月底發出的做空報告和未披露的年報,據澎湃新聞援引安永的回應,安永在審計瑞幸2019年年度財報時發現,瑞幸員工通過虛假交易虛增瞭公司相關期間的收入、成本及費用,並就此發現向瑞幸咖啡審計委員會作出瞭匯報,瑞幸咖啡董事會因此決定成立特別委員會負責相關內部調查。

暗線,埋藏在瑞幸乃至背後的神州系現金流之中。

一個可以透視神州系資金緊張的事件是,瑞幸自曝當天,神州優車發佈公告,公司控股子公司寶沃汽車擬就應付款項進行債務重組,一筆借款無法按期歸還。

債務要從神州優車收購寶沃說起。2018年12月,長盛興業以39.73億元收購福田汽車持有的67%股權寶沃汽車的受讓方,神州優車提供不超過24億元借款。次年3月,神州優車擬現金收購長盛興業持有的寶沃汽車67%的股權,股權轉讓價格為41.0911億元。

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