由Libra引发的讨论:金融创新当在效率和监管间求平衡
本文摘要:2019年6月,(臉書)的Libra(天秤幣)白皮書一經發佈便轟動全球,區塊鏈的推崇者和金融監管者之間的較量由此展開。但事實上,區塊鏈技術、數字資產等眾多金融創新早在多年前便已掀起

2019年6月,(臉書)的Libra(天秤幣)白皮書一經發佈便轟動全球,區塊鏈的推崇者和金融監管者之間的較量由此展開。但事實上,區塊鏈技術、數字資產等眾多金融創新早在多年前便已掀起熱浪,直至Libra的出現也倒逼全球加速革新監管框架。如何在提升市場效率和加強風險監管中取得平衡,如今已成瞭不可回避的話題。

在1月14日於香港舉行的亞洲金融論壇(AFF)期間,主題為“金融科技與數位貨幣:大灣區金融創新”的2020第一財經(香港)金融科技論壇上,多位嘉賓針對上述話題進行瞭討論,包括董事總經理、首席中國經濟學傢巴曙松,亞洲區塊鏈協會會長蔡志川,金山雲區塊鏈及數字金融部總經理朱江,奧緯咨詢董事合夥人及大中華區主管雷諾茲(Peter Reynolds)。

巴曙松提及,Libra作為“復雜適應系統”市場中呈指數級速度發展的金融科技創新之一,呈現出顛覆性創新,但金融監管的法律法規需要保持公信力,需要保持相對穩定性,這導致金融創新的超前性與現有的監管法規間可能出現“步調”不一致,各界仍需要思考,如何找到Libra等金融創新所面臨的監管困局的突破口。

而針對更廣泛的金融創新,上述嘉賓都認為,未來科技公司很難取代銀行等金融機構,而是將發揮各自的優勢,但共同的目的就是希望能提升結算、儲值等過程的效率、降低成本,而瞭解你的客戶(KYC)、反洗錢、防止反恐融資等都是需要解決的問題。

Libra對現有監管體系構成挑戰

巴曙松表示,Libra白皮書一經問世就引發美國和其他國傢的擔憂甚至反對,但其背後的原因不同。美國擔心更多的是Libra對美元霸權地位的挑戰和隱私保護問題,而其他各國更為擔心的則是一系列監管問題。

巴曙松認為,首先,加密數位貨幣Libra預計會對現有金融體系帶來多方面的影響——例如,Libra扮演瞭“中央銀行”的作用,因為在其發行和管理體系中,Libra的資產儲備將事實上承擔最後的買傢角色;為降低監管難度,Libra考慮與當地的商業銀行合作,後者成為其授權經銷商,而這疑似公開市場操作;Libra選擇儲備資產主要為瞭保持幣值穩定,而各國央行需要綜合考慮穩定物價、充分就業、經濟增國際收支等多個目標;部分小國和極端通貨膨脹國傢或地區,當地居民如果選擇Libra進行交換活動和保值,對本國主權貨幣將形成替代。

同時,Libra也可能加大金融市場風險和提升外匯管理的難度。由於Libra在跨境支付方面有較大優勢,這將挑戰傳統商業銀行和相關金融機構的跨境支付業務, 銀行中間業務收縮。Libra衍生出貸款業務和信用擴張,將對傳統商業銀行作為間接融資的核心金融中介地位產生影響。

巴曙松還提及,由於Libra強調點對點交易和匿名性,使得央行和監管部門對跨境資產流動的監管難度加大。此外“Libra+ICO(首次代幣發行)”的融資方式成為可能,金融市場面臨逆向選擇和道德風險。

不可否認的是,通過區塊鏈技術,理論上可以大幅壓縮90%~95%的跨境支付成本。依托臉書涵蓋上百個國傢的數十億用戶,Libra具備國際支付的突出優勢。

但問題也在於,“為實現與不同國傢法幣之間的兌換以及相關業務,Libra必然要先取得多國監管部門的允許、獲取交易資質。如何滿足各國的監管要求,求同存異,同時適應上百個國傢的隱私保護政策和法規以及市場準入機制,是Libra實現大規模流通需要克服的首要難題。”巴曙松認為,需要構建統一的全球加密貨幣監管框架,防范“監管競次”和“監管套利”風險。

Libra等金融創新還對未來金融監管提出新課題。例如,傳統監管理論與體系的過時和失靈並不能完全有效應對新業態的發展。而行為監管原則在金融邊界和定義逐漸模糊、行為主體身份復雜的變化下,難以有效管控數字貨幣交易所、協力廠商支付平臺等新興金融科技平臺的風險。

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